三五互联：关于投资美国AMIMON公司的可行性研究报告%n 2011-05-13

2017-03-27

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三五互联关于投资美国AMIMON 公司的可行性研究报告

厦门三五互联科技股份有限公司关于投资美国AMIMON 公司的

可行性研究报告

二〇一一年五月

三五互联关于投资美国AMIMON 公司的可行性研究报告

第一节项目概况 ......................................... 2

第二节投资方案 ......................................... 8

第三节

第四节

第五节

第六节

第七节

项目实施的必要性与可行性 ......................... 8 目标公司估值 ..................................... 9 项目风险分析及对策 .............................. 11 项目实施计划 .................................... 12 报告结论 ........................................ 12 1

三五互联关于投资美国AMIMON 公司的可行性研究报告

第一节项目概况

一、项目背景

厦门三五互联有限公司(下称“三五互联”或“公司”) 是一家通过SaaS 模式，依靠自主研发的应用软件系统，重点面向中国中小企业客户，提供企业邮箱、电子商务网站建设、网络域名、办公自动化系统（OA ）、客户关系管理系统（CRM ）等软件产品及服务的专业提供商。2010年2月11日，三五互联在深圳证券交易所创业板成功挂牌上市, 成为福建省首家在创业板上市的公司。上市后, 公司的综合实力大幅提高, 品牌影响力显著提升, 公司进入了一个全新的发展阶段。

AMIMON 于2004年2月11日在美国特拉华州成立，首创用于 CE 视频设备通用连接的无线非压缩高清视频技术。其非压缩无线高清接口（ WHDI™ ）可使平板电视和多媒体投影仪通过无线接口与所有高清电视（ HDTV ）的视频源（如智能手机、平板电脑、DVD 、蓝光设备、DV 等）连接，质量与通过分量视频、DVI 和 HDMI™ 等有线接口取得的效果不相上下。

移动互联网是互联网未来的发展方向，而随着智能手机价格及数据流量资费的下降，移动互联网开始进入高速增长阶段。为了扩大公司规模，保持企业持续快速增长，三五互联准备进入移动终端产品领域，并于2011年4月1日举行了隆重的35phone 和35pad 新品发布会，三五互联将通过在移动终端产品上植入三五互联的企业邮局、智能建站、OA 、CRM 等企业应用类产品，真正实现随时随地办公和收发邮件，在满足用户需求的同时，达到持续引领国内SaaS 市场的目的。

当下移动终端产品的同质化比较严重，如何能从众多移动终端产品中成功脱颖而出是摆在每个商家面前的共同课题，而通过投资目标公司优先以优惠条件使用其技术和产品，从而利用其在无线高清传输技术方面的领先优势为用户提供区别于其他厂商的产品以此来确保三五互联的移动终端产品在无线高清传输上的领先地位。

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二、行业市场分析

（一）、无线高清传输的定义及四种标准的简要分析

高清时代之前，AV 接口种类繁多，不但把消费者弄得不知所从，也让厂商们伤透了脑筋。进入高清时代，HDMI 和DisplayPort 的出现让大家看到了曙光，不但使接口种类减少，而且接口自身集成度的提高也降低了消费者使用的复杂程度，但消费者的追求并不会就此止步，接口的无线化将是各厂商和消费者追求的目标。从2006年开始，各类消费电子展会上就已出现无线高清产品的身影，无线高清传输可谓是AV 终端设备接口的新蓝海，有着可以预期的广阔市场前景。行业垄断地位尚未形成，亦无占据绝对优势的技术方案。市场和技术都处在群雄逐鹿的发展完善期。

无线高清传输目前有4个标准，即WHDI 、Wi-Di 、wirelessHD 、WiGig 。

1、WHDI （Wireless High-definition Interface，无线家庭数字接口）设定了一个无线高清晰度视频连接的新标准。它能提供高品质，无压缩的无线连接，可以支持视频数据的等效高达3Gbps 的速率传送（非压缩1080P ）在5GHz 频段40MHz 通道，符合全球5GHz 频谱规定，优势是可穿透墙壁、并且延迟小于1毫秒。

WHDI 允许用户连接在家庭中的任何信号源到任何位置展示。使用WHDI ，在客厅的电视机能显示卧室里播放的蓝光播放机的内容，厨房的电视机能显示在家庭办公的PC 上的内容，游戏娱乐可以在地下室投影仪上进行，而无需将游戏机从孩子们的卧室移动到地下室，可以将智能手机中接收到的视频和游戏显示在家庭任何电视机上。

2、Wi-Di （WirelessDisplay ）是Intel 公司推出的基于802.11n WiFi技术的无线高清技术，笔记本电脑端无需增加任何特别硬件，只要用一台专用接收器连接电视，即可将笔记本的显示内容无线发送到电视上。目前第一代的WiDi 可以支持720P 高清在线视频传输与播放，与笔记本显示屏之间为复制关系，支持WPS/WPA2加密。

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Wi-Di 是Intel 独有的应用技术，目前，Intel 已经向一些电脑厂商和无线路由器厂商进行开放，陆续的可以看到装备这种应用技术的笔记本和电视无线适配器在市场上销售。而随着技术的发展，下一代Wi-Di 将支持更高分辨率的视频传输，同时计划将这项技术推广到移动设备，如智能手机、平板电脑等。Wi-Di 目前的版本还无法做到互动，更适合单向传播。

3、WirelessHD ：2006年12月份，LG 、松下、NEC 、三星电子、索尼、东芝等消费电子领域的六大厂商共同成立了WirelessHD 工作组，旨在开发一种可替代HDMI 的无线数字高清传输技术，让各种高清设备如电视、DVD 、机顶盒、录像机、游戏机等实现高清信号的无线传输，这种无线传输技术被称为

“WirelessHD”。随后，Intel 和SiBeam 两家公司加入WirelessHD 工作组并成为核心开发成员，2008年1月30日，WirelessHD 1.0规范按期发布。WirelessHD 选择类似WiFi 的传统无线传输方案，只不过采用的是60GHz 频率的毫米波作为信号载波。60GHz 频带拥有高达7GHz 的带宽(802.11g只有44MHz 带宽) ，理论上说它可以实现高达5Gbps 的传输速率，传输延迟在5到15毫秒之间。

但WirelessHD 在性能上并非完美无缺，虽然它的带宽足够高，但传输距离却非常短，最大传输范围只有10米，且无法穿透墙壁等障碍物，这就决定了WirelessHD 只能在客厅内或房间内使用，而无法作为整个家庭联网的候选技术。不过，WirelessHD 技术可以通过桥接的方式与现有的802.11n 等无线网络连接，从而实现较广的覆盖范围，但802.11n 的300Mbps 带宽显然无法满足要求，比较合适的选择就是通过多个信号中继器、实现整个家庭范围的信号覆盖。对于这一点，WirelessHD 1.0标准尚未做出明确的规定。

4、WiGig （Wireless Gigabit ，无线千兆比特）是一种更快的短距离无线技术，可用于在家中快速传输大型文件。WiGig 技术会比Wi-Fi 技术快10倍，且无需难看的网线就可以将高清视频由电脑和机顶盒传输到电视机上。

WiGig 不是WirelessHD （无线高清）等技术的直接竞争对手，它拥有更广泛的用途，其目标不仅是连接电视机，还包括手机、摄像机和个人电脑。WiGig 和WirelessHD 都使用60GHz 的频段，这一基本尚未使用的频段可以在近距离内实 4

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现极高的传输速率。WiGig 可以达到每秒6Gbps 的传输速率，差不多能在15秒内传输一部DVD 的内容。从技术上来说，WiGig 1.0标准融合了WirelessHD 和传统Wi-Fi 技术的各项优点。

（二）、AMIMON 公司的WHDI 的技术要点

WHDI 技术的核心是对信源信道联合编码（JSCC ）技术的应用，正是JSCC 使得在无线局域网（WLAN ）使用的20MHz 或40MHz 这样有限的带宽内传输未经压缩的高清视频信号成为可能。这样，有限的频率资源就会得到最佳的平衡使用。JSCC 编码技术方面的研究已经很久了，趋于成熟。正是由于在WHDI 这样专用的通讯系统中，由于不受传统数据通讯的协议分层和兼容性的限制，才使得其应用JSCC 成为可能。通常的视频压缩技术主要针对视频存储及播放等不介意延迟的应用场景，而WHDI 几乎零延迟。因此，能够完全满足交互式游戏的需求。

WHDI 采用了多天线MIMO(多输入多输出) 技术，也就是通过采用多个发射和接收天线，利用电波的多路径传播特性，通过适当的编码，达到在相同频带内加倍传输数据的效果，这是WHDI 得以在20MHz 或40MHz 有限的带宽内传输几个Gbps 的高清视频信号成为可能的关键一环。

总的来说，AMIMON 的WHDI 技术相对于其他3种技术优势较多，没有主要劣势。

三、投资主体与投资目标公司

（一）投资方——厦门三五互联科技股份有限公司（略）

（二）目标公司

1、公司概况

AMIMON 公司是2004 年2月成立于美国特拉华州成立的公司。该公司是一家由风险投资机构和战略伙伴支持的早期企业，管理团队由半导体、视频和调制解调器技术领域首屈一指的专家组成。

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AMIMON 公司的无线高清接口技术已经在市场上的LG 、索尼、夏普、东芝、飞利浦等品牌的高清电视和其他产品上安装使用。目标公司已售出了50 多万件芯片集，目标公司旨在用更先进的技术和为客户的解决方案引领市场。

1）、公司结构

AMIMON 公司现拥有三个全资子公司，包括位于以色列的Amimon, Ltd. （“以色列公司”），位于日本的Amimon JapanKK 和美国WHDI, LLC。以色列公司实际在作为公司总部运营，并在韩国、中国大陆和中国台湾设有办事处。WHDI, LLC 负责无线高清接口WHDI 的授权和WHDI 标准的推广，是WHDI 联盟的办事机构。

2）、WHDI 联盟成员构成

WHDI 联盟是由 AMIMON、日立、LG 电子、摩托罗拉、三星、夏普、索尼等公司共同创建的，旨在为整个家庭都能通用的无线高清视频、音频和控制连接创造一个新的行业标准，是WHDI 标准的重要市场推广机构。

3）、公司管理层

AMIMON 虽然是一家在美国注册的公司，但其主要运营和科研地在以色列，而且绝大部分高管也在以色列，并同时担任以色列公司的高管。具体如下：

尤阿夫 . 尼桑-科恩博士董事长兼 CEO

尤阿夫尼桑-科恩博士在半导体行业中的二十年职业生涯覆盖了在研究、技术开发和企业管理方面广泛的的活动。尼桑-科恩博士曾是陶尔半导体公司的CEO ，他带领公司取得了先进而特殊的技术，并打造了一家价值15 亿美元的公司。科恩博士在希伯来大学获得应用物理的博士学位。

梅尔 . 费德尔教授创始人，首席科学家

梅尔 . 费德尔是特拉维夫大学机电工程系的教授。他在信号处理与信息理论方面是国际公认的权威，已经发表了100 多篇主要研究数据压缩和通讯的期刊和会议论文。在他的学术生涯中，费德尔教授也为多家高科技公司提供咨询服 6

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务，包括向英特尔就MMX 体系的有效多媒体算法提供咨询。费德尔教授拥有麻省理工学院的科学博士学位。

诺姆 . 格瑞创始人，市场和商务发展副总裁

诺姆 . 格瑞在通讯技术领域有 12 年的职业生涯，担任过不同的营销，业务发展和技术职位，此后他和其他创始人共同创立了目标公司。他在斯坦福大学商学院研究生院获得M.B.A ，在特拉维夫大学获得了电气工程的科学士和科学硕士学位。

兹维 . 瑞兹尼克，创始人，首席技术官

瑞兹尼克在获得了特拉维夫大学信息理论领域的电气工程博士学位后，共同创立了目标公司。一直到 2001 年，瑞兹尼克博士在德州仪器担任电缆宽带通信 (TI CBC) 部门的设计经理，管理一支有45个工程师的团队，负责算法开发、设计 RTL 和电缆调制解调器 ICs 的物理设计。雷兹尼克博士是20 项在数字通信和视频压缩领域注册的和正待批准的专利的发明人和共同发明人。

伊萨娜 . 罗德尼茨, 财务副总裁

罗德尼茨女士在2006 年 9 月加入目标公司担任财务副总裁，她在管理和业务操作方面拥有超过 15 年的经验。她拥有一个在以色利技术学院的工业工程科学学士学位和特拉维夫大学管理学院的行政MBA 学位。

3、主要财务指标

2010年财务报告已经由安永的以色列会计事务所完成公司，2010年财务数据如下：

资产负债表数据

单位：百万美元

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利润表数据：

单位：百万美元

第二节投资方案

一、投资总额及股份种类及比例

美金 500万元，投资后将拥有目标公司1558.739万股的D1系列优先股，占目标公司约 7％股权。

二、资金来源

自筹资金

三、价款支付

在协议生效且经外管部门批准后支付，力争在2011年6月9日前完成交割

第三节项目实施的必要性与可行性

一、项目实施的必要性

1、移动互联网是互联网未来的发展方向，而随着智能手机价格及数据流量资费的下降，移动互联网开始进入高速增长阶段。为了扩大公司规模，保持企业 8

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持续快速增长，三五互联进入移动互联网领域，以通过在自主终端产品上植入三五互联的企业邮局、智能建站、OA 、CRM 等企业应用类产品，从而达到持续引领国内SaaS 市场的目的是具有重大战略意义的。

2、当下移动终端产品的同质化比较严重，如何能从众多移动终端产品中成功脱颖而出是摆在每个厂家面前的共同课题，而通过投资目标公司优先以优惠条件使用其技术和产品，从而利用其在无线高清传输技术方面的领先优势为用户提供区别于其他厂商的产品，以此来确保三五互联的移动终端产品在无线高清传输上的领先地位是完全必要的。

二、项目实施的可行性

1、智能手机出货量的迅猛增长为手机端无线高清传输的市场需求提供了巨大的空间。据IDC 的最新统计报告显示，2010年第四季度全球智能手机出货量为1.009亿部，相比去年同期的5390万部猛增了87.2％；而2010年四季度全球PC 出货量为9210万台，这意味着去年四季度智能手机出货量首度超过了PC 的出货量。2010年，全球智能手机出货量为3.026亿台，比09年的1.735亿台增长74.4。

2、三五互联通过多年来在主营业务上的耕耘，资金状况良好，具备对目标公司的投资能力。而且其对中国市场的深刻了解，也有助于目标公司在中国市场的开拓，从而提升其收入。

第四节目标公司估值

Amimon 公司在本轮融资中，D1系列的优先股发行价格为每股32美分。公司聘请美国博硕投资顾问公司（以下简称“博硕投资”）作为本次投资项目的财务顾问，博硕投资对Amimon 公司的股权情况进行了估值。博硕投资认为：Amimon 公司的首次盈利将出现在2013年。2013年销售收入预期的范围从较低的5000 9

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